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　　土方机械坚持增加，起重机械增速回正。2025H1，土方机械营收为170.19亿元，同比增加22.37%。公司上半年挖机内销占有率同比有所提高，出口、后商场收入别离增加20.00%、29.00%，新能源装载机销量同比增加139.40%，推土机收入同比增加243.00%。起重机械营收为104.74亿元同比增加3.74%。轮式起重机上半年内销转正，履带吊公司收入同比增加约为40.00%，随车起重机新能源、后商场收入同比增加均超120.00%矿业机械营收为47.33亿元，同比增加33.71%。加大海外大项目、大订单开辟，露天矿山设备海外交给终端收入同比增加30.00%，内外销整体坚持增加。高机事务营收为45.72亿元，同比增加1.00%，加大高的附加价值的臂式车出售占比，缓解职业下滑冲击。

　　海外事务占比创新高，全球才能提档晋级。2025H1公司海外营收为255.46亿元，同比增加16.64%，占总营收的46.61%，呈持续增加态势其间，出口营收为211.23亿元，同比增加21.10%，创历史上最新的记载。海外事务毛利率为24.02%，较国内事务毛利率高3.73pct。公司以区域运营实体化与功能办理渠道化推进全球化才能提档晋级，逐渐树立全球产能分配才能，“全球购、供全球”的供应链物流国际化运作形式正加速落地。现在，首要海外工厂的产能布局日趋完善，当地化率达50.00%。

　　出资主张：保持“买入”评级。估计公司2025-2027年EPS别离为0.66元0.83元、0.95元，对应PE别离为15倍、12倍、10倍，保持“买入”评级

　　危险提示：（1）若下流需求没有抵达预期，公司产品需求削弱；（2）若海外商场对国内企业产品需求削减，将导致公司业绩承压；（3）若原材料