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  伟星股份发布2025年年度报告。2025年公司完结收入48.00亿元（+2.69%），归母净赢利6.45亿元（-7.96%），扣非归母净赢利6.29亿元（-8.70%）。2025Q4公司完结收入11.68亿元（+6.72%），归母净赢利0.61亿元（-20.17%），扣非归母净赢利0.56亿元（-29.24%）。四季度收入环比连续改进态势，但赢利率暂时承压。

  海外产能爬坡顺畅，国内产能利用率承压。分区域看，国内收入30.78亿元、同比微降0.51%；海外收入17.22亿元、同比添加8.95%，收入占比提高至35.88%。海外事务逆势添加首要得益于越南工业园产能爬坡及孟加拉园区安稳运营，2025年境外产能占比18.30%，产能利用率到达48.15%（同比+0.22pct）；而国内产能利用率暂时承压，2025年为69.92%（同比-3.58pct）。

  拉链事务占比提高继续展示拉动效果，钮扣毛利率承压。分产品看，2025年公司拉链收入25.60亿元、同比添加3.07%，收入占比提高至53.34%，毛利率42.99%、同比提高0.87pct；钮扣收入19.89亿元、同比添加1.79%，毛利率41.76%、同比下降1.20pct，首要受原材料价格上涨及产能利用率缺乏影响。拉链事务毛利率反超钮扣，拉链作为中心添加品类继续扩张。

  赢利端短期承压，多重要素叠加影响。2025年归母净赢利同比下降7.96%，扣非净赢利同比下降8.70%。赢利端承压首要源于三方面：一是汇兑丢失明显扩展，全年汇兑净丢失3536.92万元（上年同期为汇兑净收益1008.56万元），其间越南盾、美元汇率动摇对越南工厂构成较大影响，越南项目全年亏本2973.97万元（汇兑丢失1595.07万元，运营亏本约1400万元）；二是财务费用同比增4164%，除汇兑要素外，征集资金投入添加及利率下行导致利息收入削减；三是本年固定资产转固带来折旧成本上升，叠加产能利用率缺乏（全年产能利用率65.92%、同比降2.9pct），对毛利率构成限制。全年毛利率42.03%、同比微增0.30pct，但四季度毛利率环比有所下

  2026年展望：产能利用率提高有望驱动盈余修正。跟着越南工厂产能利用率提高，咱们我们都以为海外事务有望完结盈余改进；一起，年产9.7亿米高级拉链配套织带项目于2025年末完结搬家投产，产能爬坡有望奉献增量收入。

  危险提示：汇兑丢失扩展及原材料提价致赢利承压；海外产能扩张带来折旧成本上升；世界订单受关税及交易方针不确定性影响。